High Frequency Trading Systemic Risk

Marktverzerrungen, Hochfrequenzhandel und Systemrisiken London, UK - 2nd June 2010, 17:45 GMT Sehr geehrte ATCA Open Philanthropia Freunde Bitte beachten Sie, dass die Ansichten der einzelnen Mitwirkenden nicht unbedingt repräsentativ für die Ansichten der ATCA sind. ATCA führt kollektiven sokratischen Dialog über globale Chancen und Bedrohungen durch. Wir danken: Dr. Harald Malmgren, Chief Executive, Malmgren Global, der für vier US - Präsidenten in Bezug auf Welthandels - und Investitionsströme und. Mark Stys, Chief Investment Officer, Bluemont Capital Advisors, früher Leiter des Fixed Income und internationale Strategie bei Fidelity Capital Markets mit Sitz in Washington, DC und Virginia in den USA für ihre Reaktion auf unsere Briefings: Sehr geehrte DK und Freunde Seit Jahrzehnten, Professionelle Anlageberater haben weiterhin zu lehren, Vertrauen auf Value-Investitionen und kaufen und halten als langfristige Führer für erfolgreiche Investitionen. Chefökonomen und Marktforschungsinstitute für Finanzinstitute fordern uns weiterhin dazu auf, sich auf Marktfundamentalitäten zu konzentrieren, anstatt zu verkaufen, wenn sie durch störende Ereignisse gestört werden und effiziente Märkte erwarten, um einen fairen Preis im Wirbelwind des Markthandels zu generieren. Ihre aktuellen Briefings, die Hochfrequenz-Handel abgedeckt hob ernste Zweifel über diese traditionellen Konzepte, wie die Märkte in der hoch computerisierten, hyper Handelswelt von heute Arbeit. Dark Pools und Flash Orders Hochfrequenz-HF-Händler profitieren von einer Kombination aus asymmetrischen Informationsvorteilen und extrem kurzfristigen Gewinnzielen. Wegen ihrer hohen Volumenaktivität haben HF-Händler Informationen über Trades, die in den dunklen Pools von privat angeordneten Transaktionen stattfinden. Sie sind auch in der Lage, fast grenzenlose Flash-Aufträge zu ermitteln, die Tiefe und Breite des Marktes zu identifizieren und zu identifizieren, ob es bereit sind, Käufer auf einem Niveau über den letzten Trades. Flash-Aufträge sind kleine sofortige oder storniert Aufträge, gültig nur für Mikrosekunden, die wenig Risiko tragen. Durch die Ausgrenzung Käufer Grenzen, HF-Händler haben ein weit größeres Wissen über alle Aspekte der Märkte Tiefe und Breite als Einzelpersonen oder passive Investoren wie Pensionspläne. HF Modus Operandi Das computergesteuerte Handel dominiert die heutigen Aktienmärkte. Funktioniert in dieser Welt, HF-Handel wirft einen langen Schatten über Wert investieren und marktbestimmte Preise. HF-Händler erzielen die Rentabilität, indem sie Bid-Ask-Spreads über ein breites Transaktionsvolumen, das in Schritten von Millionsteln einer Sekunde über einen Handelstag erfolgt, abschöpfen. Die Rentabilität hängt nicht von der Einschätzung des zukünftigen Wertes eines bestimmten Wertpapiers ab. Die Dauer des Anteilsbesitzes beträgt in der Regel nur wenige Sekunden, in denen der Bid-Ask-Spread erfasst werden kann. HF-Händler positionieren sich als Vermittler zwischen Käufer und Verkäufer, wobei eine kleine Gebühr von jeder Transaktion mit Argument profitieren entweder Käufer oder Verkäufer. Die Bid-Ask-Spreads können manchmal verengt werden, aber die primären Determinanten sind die Preise, zu denen eine HFT sammeln und dann schnell Aktien verteilen kann. Darüber hinaus vermeiden HF-Händler, eine Position nach dem Markt zu schließen, zu vermeiden, jede Exposition gegenüber den Aussichten eines Unternehmens über Nacht. Skewing Marktpreise HF-Handel tendenziell mehr rentabel, wenn die Märkte steigen, so dass die Bid-Ask-Spread maximiert wird als HF-Händler füllen eine Lücke zwischen Käufern und Verkäufern. Wenn die Märkte fallen, gibt es einen starken Anreiz, die Märkte wieder auf das Niveau zu bringen, das vor dem Durchhang vorherrscht, wodurch sich eine profitable Verteilung der Aktien während des Rückgangs ansammelte. An Tagen des dünnen Handelsvolumens kann dies leicht durch gut zeitgesteuerte Anstiege von Käufen von ETFs wie SPY (SP 500 ETF) erreicht werden. Solche Stöße können automatische Kaufantworten der vielen algorithmischen Handelsmodelle auslösen, auf die sich andere Investoren und Händler verlassen. In Summe, HF-Handel neigt dazu, mit einer Aufwärts-Markt-Bias zu betreiben. Während die Unterschiede kann nur Pennies pro Tag, im Laufe der Zeit dieser Aufwärts-Bias wahrscheinlich hebt Aktienkurs über dem Niveau, das ansonsten eintreten würde, potenziell Schiefe wahren Vermögenswert. Systemisches Risiko aus illusorischer Liquidität HF-Handel tendiert in den Abschwüngen tendenziell weniger rentabel, da der Verkauf von gekauften Aktien in einem sinkenden Preisumfeld schwieriger wird. Broker-Händler, die als Market Maker bezeichnet werden, werden durch regulatorische Anforderungen eingeschränkt, dass sie aktiv bleiben und ein Gebot abgeben müssen, wenn dies verlangt wird. In der Tat fungieren HF-Händler auch als Market Maker, haben aber keine vergleichbaren Verpflichtungen. Wenn sie eine Abweichung in der Handelsaktivität spüren, insbesondere eine abrupte Abwärtsbewegung der Preise, können sie vom Handel zurückziehen. In einem raschen Marktrückgang ist ihre Abwesenheit wahrscheinlich, die Rate des Abfalls zu verstärken. Wenn sie aktiv sind, schaffen ihre umfangreichen Transaktionen eine Illusion von reichlicher Liquidität und Balance zwischen Verkäufern und Käufern. Wenn sie weggehen, wird diese Illusion sofort zerstreut. So können HF-Händler häufig moderate oder glatte Marktvolatilität unterstützen, aber da sie die Freiheit der Aktion behalten, sich nach eigenem Ermessen zurückzuziehen, stellen sie systemisches Risiko dar. Wahrscheinlichkeit eines weiteren Flash-Crashs Beim Blitzabsturz vom 6. Mai verschwanden eine Reihe von HF-Handelsunternehmen und die Liquidität verschwand. Der Sturz am 6. Mai dauerte nur ein paar Minuten, aber ein zukünftiger Flash-Crash konnte auch noch viel länger dauern. Im Rückblick ist es höchst zweifelhaft, dass der 6. Mai zum ersten Mal eine Reihe von HF-Händlern trat. Es wäre unverantwortlich, um die Mai 6 Flash Crash als eine einmalige Veranstaltung mit extrem niedrigen Wiederholungswahrscheinlichkeit zu sehen. Verzerrung der Marktkorrektur Der Prozess des HF-Handels vermittelt das Erscheinungsbild eines riesigen, scheinbar unbegrenzten Käufertyps zu einem bestimmten Zeitpunkt, auch an Tagen, an denen man bedenkt, dass die Märkte überbewertet oder anfällig für negative Entwicklungen wie die jüngste Eurokrise sein könnten. An solchen Tagen, wenn traditionelle Käufer sich selbst fehlen, können negative Marktkorrekturen durch die Levitation des HF-Handels vermieden, verzögert oder gemildert werden. Je größer die Zeit zwischen wahren Marktkorrekturen, desto größer die Verzerrung im Preis und desto größer die wahrscheinliche Korrektur, wenn die HF-Levitation endet. Da größere Korrekturen unveränderlich überschwingen, wird das Ergebnis wahrscheinlich hässlicher, je länger die computergestützte Verschiebung ist. Im Wesentlichen funktioniert HF-Handel als eine positive Rückkopplungsschleife. Angewandte Wissenschaftler und Systeme Spezialisten behandeln positive Feedback-Schleifen als inhärent instabil. Jede positive Antwort erzeugt eine verstärkte Wiederholung der gleichen Aktionen. Positive Rückkopplungsschleifen führen zu einem ständig wachsenden Ballon, aber wie alle Ballons steigt auch das Risiko des Platzens mit der Größe. Einige Beobachter deuten darauf hin, dass die Risiken katastrophaler Marktergebnisse so groß geworden sind, dass Regulierungsbehörden HF-Handel verboten müssen. Der Versuch, den technologischen Fortschritt rückgängig zu machen, war nie ein sehr erfolgreiches Unterfangen. Angesichts der grundsätzlich unterschiedlichen Ziele der HF-Händler, ihrer unbegrenzten Handlungsfreiheit und ihrer offensichtlichen Abhängigkeit von positiven Rückkopplungsschleifen könnten Regulatoren klug sein, kompensierende negative Rückkopplungsmechanismen zu entwickeln. Einige Kommentatoren haben die Einführung von Mindesthalteperioden für Nicht-Makler-Händler vorgeschlagen. Eine Änderung der Anreize könnte durch die Einführung einer gleitenden Skala von Gebühren oder Steuern nach Volumen und Geschwindigkeit des Handels erreicht werden. Oder wenn HF-Händler beschließen, sich zurückzuziehen, dürfen sie den Handel für einen bestimmten Zeitraum nicht wieder aufnehmen. Das würde zumindest das offensichtliche Risiko eines Markteinbruchs reduzieren, der aus willkürlichen Entscheidungen resultiert, um den HF-Handel zu stoppen. Das Ziel der Regulierungsbehörden ist es nicht, den HF-Handel loszuwerden, sondern seine Anreize zum Ziel der Beseitigung des systemischen Risikos neu auszurichten. Harald Malmgren und Mark Stys Dr. Harald Malmgren ist Chief Executive von Malmgren Global und derzeit auch Vorsitzender des Cordell Hull Institute in Washington, DC, einem privaten, gemeinnützigen Think Tank. Er ist ein international anerkannter Experte für Welthandel und Investitionsströme, der für vier US-Präsidenten gearbeitet hat. Sein umfassendes persönliches globales Netzwerk zwischen Regierungen, Zentralbanken, Finanzinstituten und Unternehmen bietet eine hoch informierte Basis für seine Einschätzungen der globalen Märkte. An der Yale University war er Scholar des Hauses und Forschungsassistent des Nobelpreisträgers Thomas Schelling. An der Universität Oxford studierte er unter dem Nobelpreisträger Sir John Hicks, während er einen Diplom in Volkswirtschaft erhielt. Nach Oxford begann er seine akademische Laufbahn im Galen Stone Lehrstuhl Mathematical Economics an der Cornell University. Dr Malmgren begann seine Karriere im Regierungsservice unter Präsident John F. Kennedy, der mit dem Pentagon im Umbau der Verteidigungsabteilungen Militär - und Beschaffungsstrategien arbeitete. Als Präsident Lyndon B Johnson das Amt übernahm, wurde Dr. Malmgren gebeten, sich dem neu organisierten Büro des US-Handelsbeauftragten im Präsidium anzuschließen, wo er als erster stellvertretender US-Handelsbeauftragter eine breite Verhandlungsverantwortung hatte. Darüber hinaus war er als Chefberater der OECD Wise Mens Group bei der Eröffnung der Weltmärkte unter dem Vorsitz von Jean Rey tätig und diente als Senior Berater von Präsident Richard M Nixon für die Außenwirtschaftspolitik. Präsident Nixon dann ernannte ihn zum Hauptvertreter des US-Handelsvertreters, mit dem Rang des Botschafters. In dieser Rolle er gedient Präsidenten Nixon und Ford als die amerikanischen Regierungen Haupthandelsunterhändler im Umgang mit allen Nationen. 1975 verließ Dr. Malmgren den Regierungsdienst und wurde zu Woodrow Wilson Fellow an der Smithsonian Institution ernannt. Ab Ende der 1970er Jahre leitete er ein internationales Beratungsunternehmen und beriet viele Unternehmen, Banken, Investmentbanken und Vermögensverwaltungsinstitutionen sowie Finanzminister und Premierminister vieler Regierungen an Finanzmärkten, Handel und Währungen. Er war auch Berater der nachfolgenden US-Präsidenten sowie einer Reihe von prominenten amerikanischen Politikern beider Parteien. Mark Stys ist Chief Investment Officer von Bluemont Capital Advisers. Er war früher ein Senior Bond Trader mit Fidelity Capital Markets, letztlich zum Head of Fixed Income und International Strategy ernannt. Er ist ein ehemaliges Mitglied des NASD Fixed Income Pricing Committee und häufiger Moderator für die NASD Rathaus-Treffen. Als Absolvent der United States Naval Academy war er ein Flieger im United States Marine Corps und fungiert weiterhin als Berater der United States Marine Corps Strategic Initiatives Group. Wir begrüßen Ihre Gedanken, Beobachtungen und Ansichten. Um über dieses Thema und andere weiter nachzudenken, antworten Sie bitte auf Twitter. Facebook und LinkedIns ATCA Offene und verwandte Diskussionsplattform von HQR. Falls Sie eine direkte Verbindung mit Echtzeit-Twitter-Feeds wünschen, klicken Sie bitte: ATCA: Die Asymmetrische Bedrohungen Contingency Alliance ist eine philanthropische Experteninitiative, die 2001 gegründet wurde, um komplexe globale Herausforderungen durch kollektiven sokratischen Dialog und gemeinsame Exekutivmaßnahmen zu lösen, um eine Weisheit aufzubauen globale Wirtschaft. Im Einklang mit der Doktrin der Gewaltlosigkeit, adressiert ATCA asymmetrische Bedrohungen und soziale Chancen aus Klima-Chaos und der Umwelt radikale Armut und Mikrofinanzierung geo-Politik und Energie organisierte Kriminalität amp extremismus fortgeschrittene Technologien - Bio, Info, Nano, robo amp AI demografische Skews und Ressourcenknappheit Pandemie-Finanzsysteme und Systemrisiken sowie Transhumanismus und Ethik. Gegenwärtige Mitgliedschaft von ATCA ist nur auf Einladung und hat über 5.000 vornehmen Mitgliedern aus über 120 Ländern: darunter 1.000 Parlamentarier 1.500 Vorsitzende und CEOs von Unternehmen 1.000 Leiter von NGOs 750 Direktoren an akademischen Zentren der Exzellenz 500 Erfinder und Original Denker sowie 250 Redakteure - In-Chief der großen Medien. Die Philanthropie. Gegründet im Jahr 2005, vereint über 1.000 führende private und private Philanthropen, Familienämter, Stiftungen, Privatbanken, Nichtregierungsorganisationen und Fachberater, um komplexe globale Herausforderungen zu bewältigen, wie Klimaschutz zu bekämpfen, radikale Armut zu verringern und globale Führungsrolle für die Jüngeren zu entwickeln Generation durch das Gerät der Wissenschaft und Technologie, die Nutzung von Scharfsinn und Finanzen, sowie die Förderung der Zusammenarbeit mit einem starken Engagement für Ethik. Philanthropia betont mehrfache religiöse Werte: Introspektion, gesundes Leben und Ökologie. Philanthropie Ziele: Klimaschutz und CO2-Neutralität bekämpfen Beseitigung der radikalen Armut - durch Mikrokredite, Empowerment von Frauen und verantwortungsvolleren Kapitalismus Führung für die jüngere Generation und gesellschaftliche und soziale Verantwortung. Intelligenzeinheit mi2g tel 44 (0) 20 7712 1782 fax 44 (0) 20 7712 1501 internet mi2g. net mi2g. Gewinner des Queens Award for Enterprise in der Kategorie Innovation mi2g ist an der Spitze des sicheren Online-Banking, Broking und Trading-Architekturen. Die wichtigsten Anwendungen seiner Technologie sind: 1. D2-Banking 2. Digital Risk Management und 3. Bespoke Security Architektur. Für weitere Informationen über mi2g. Besuchen Sie bitte: mi2g. netFour Big Risks of Algorithmic High-Frequency Trading Algorithmischen Handel (oder Algo-Handel) bezieht sich auf die Verwendung von Computer-Algorithmen (im Grunde ein Satz von Regeln oder Anweisungen, um einen Computer durchführen eine bestimmte Aufgabe) für den Handel mit großen Blöcken Aktien oder andere finanzielle Vermögenswerte, während die Marktwirkung solcher Geschäfte minimiert wird. Algorithmische Handel beinhaltet Platzierung von Trades auf definierte Kriterien und Carving bis diese Trades in kleinere Chargen, so dass der Preis der Aktie oder Asset nicht wesentlich beeinflusst wird. Die Vorteile des algorithmischen Handels liegen auf der Hand: Er sorgt für die bestmögliche Ausführung von Trades, da er das menschliche Element minimiert, und es kann verwendet werden, um mehrere Märkte und Vermögenswerte viel effizienter zu handeln als ein Fleisch-und-Knochenhändler hoffen könnte. (Lesen Sie weiter: Grundlagen des algorithmischen Handels: Konzepte und Beispiele). Was ist Algorithmic High-Frequency Trading Hochfrequenz-Handel (HFT) nimmt algorithmischen Handel auf eine andere Ebene insgesamt - denken Sie daran, wie algo Handel auf Steroiden. Wie der Begriff impliziert, beinhaltet der Hochfrequenzhandel Tausende von Aufträgen bei blendend schnellen Geschwindigkeiten. Das Ziel ist es, kleine Gewinne auf jedem Handel, oft durch die Kapitalisierung auf Preisdiskrepanzen für die gleiche Aktie oder Vermögenswert in verschiedenen Märkten zu machen. Die HFT unterscheidet sich von den traditionellen langfristigen Investitionen, da die Arbitrage und die Marktaktivitäten, die HFTs Brot und Butter sind, in der Regel innerhalb eines sehr kleinen Zeitfensters auftreten, bevor die Preisdiskrepanzen oder Mismatches verschwinden. Algorithmische Handel und HFT sind ein integraler Bestandteil der Finanzmärkte aufgrund der Konvergenz von mehreren Faktoren geworden. Dazu gehören die zunehmende Rolle der Technologie in den heutigen Märkten, die zunehmende Komplexität von Finanzinstrumenten und Produkten sowie der unablässige Trend zu mehr Effizienz bei der Ausführung von Handelsabläufen und niedrigeren Transaktionskosten. Während der algorithmische Handel und die HFT die Marktliquidität und die Vermögenspreis-Konsistenz verbessert haben, hat ihre zunehmende Verwendung auch gewisse Risiken verursacht, die nicht berücksichtigt werden können, wie nachfolgend erörtert wird. Das größte Risiko: Verstärkung des systemischen Risikos Eines der größten Risiken der algorithmischen HFT ist das, das es zum Finanzsystem aufwirft. Ein Juli-Bericht des Internationalen Ausschusses für Wertpapieraufsichtsbehörden (IOSCO) vom Juli 2011 stellte fest, dass aufgrund der starken Wechselbeziehungen zwischen den Finanzmärkten, wie z. B. in den US-amerikanischen Algorithmen, die Märkte betreiben, Schocks schnell von einem Markt zum nächsten übertragen können, Wodurch das systemische Risiko verstärkt wird. Der Bericht zeigte auf den Flash-Crash vom Mai 2010 als erstes Beispiel für dieses Risiko. Der Flash Crash bezieht sich auf den 5-6 Sprung und Rückstoß in den wichtigsten US-Aktienindizes innerhalb der Spanne von ein paar Minuten am Nachmittag des 6. Mai 2010. Der Dow Jones stürzte fast 1.000 Punkte auf einer Intraday-Basis, die zu diesem Zeitpunkt war Seine größten Punkte fallen auf Rekord. Wie der IOSCO-Bericht bemerkt, gingen zahlreiche Aktien und Exchange Traded Funds (ETFs) an diesem Tag in den Schatten und stürmten zwischen 5 und 15, bevor sie die meisten Verluste erholten. Mehr als 20.000 Trades in 300 Wertpapiere wurden zu Preisen so viel wie 60 weg von ihren Werten bloß Momente früher getan, wobei einige Trades zu absurden Preisen durchgeführt wurden, von so niedrig wie ein Pfennig oder so hoch wie 100.000. Diese ungewöhnlich unberechenbare Handelsaktion erschütterte die Anleger, vor allem weil sie knapp ein Jahr nach dem Rückgang der Märkte von ihren größten Rückgängen in mehr als sechs Jahrzehnten eingetreten war. Hat Spoofing zum Flash Crash beigetragen Was dieses bizarre Verhalten verursacht hat In einem gemeinsamen Bericht vom September 2010 veröffentlichten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission die Schuld auf einen einzigen 4,1 Milliarden Programmhandel durch einen Händler bei einem Kansas-basierten Investmentfonds Unternehmen. Aber im April 2015 beauftragten die US-Behörden einen in London ansässigen Daytrader, Navinder Singh Sarao, mit Marktmanipulation, die zum Absturz beigetragen haben. Die Anschuldigungen führten zu Saraos Verhaftung und mögliche Auslieferung an die USA Sarao angeblich eine Taktik namens Spoofing, die die Platzierung großer Mengen von gefälschten Aufträge in einem Asset oder Derivat (Sarao verwendet die E-Mini SampP 500 Vertrag am Tag des Flash Crash ), Die abgebrochen werden, bevor sie gefüllt werden. Wenn solche großflächigen Scheinaufträge im Orderbuch auftauchen, geben sie anderen Händlern den Eindruck, dass größere Kauf - oder Verkaufsinteressen in Wirklichkeit bestehen, die ihre eigenen Handelsentscheidungen beeinflussen könnten. Zum Beispiel kann ein Spoofer bieten eine große Anzahl von Aktien an Lager ABC zu einem Preis, der ein wenig weg von der aktuellen Preis zu verkaufen. Wenn andere Verkäufer auf die Aktion springen und der Preis sinkt, senkt der Spoofer schnell seine Verkaufsaufträge in ABC und kauft die Aktie stattdessen. Dann setzt der Spoofer in eine große Anzahl von Kaufaufträgen, um den Preis von ABC zu fahren. Und nach diesem geschieht der Spoofer seine Bestände von ABC, steckt einen ordentlichen Gewinn und storniert die falschen Kaufaufträge. Spülen und wiederholen. Viele Marktbeobachter waren skeptisch gegenüber der Behauptung, dass eintägiger Händler einstündig einen Unfall verursacht haben könnte, der in der Nähe von einer Billionen Dollar Marktwert für US-Aktien innerhalb weniger Minuten ausgelöscht wurde. Aber ob Saraos Aktion tatsächlich verursacht den Flash Crash ist ein Thema für einen anderen Tag. Inzwischen gibt es einige gültige Gründe, warum algorithmische HFT vergrößert systemische Risiken. Warum Algorithmische HFT Amplify Systemische Risiko Algorithmische HFT verstärkt systemische Risiko für eine Reihe von Gründen. Intensivierung der Volatilität. Erstens, da theres eine große Menge von algorithmischen HFT-Aktivität in heutigen Märkten, versucht, outfox der Konkurrenz ist ein eingebauter Zug der meisten Algorithmen. Algorithmen können sofort auf Marktbedingungen reagieren. Folglich können Algorithmen in turbulenten Märkten ihre Bid-Ask-Spreads stark vergrößern (um nicht gezwungen werden, Tradingpositionen einzugehen) oder wird vorübergehend den Handel insgesamt beenden, was die Liquidität verringert und die Volatilität verschärft. Kräuselungseffekte. Angesichts des zunehmenden Integrationsgrades zwischen Märkten und Assetklassen in der Weltwirtschaft schwankt eine Kernschmelze in einem wichtigen Markt oder einer Assetklasse oftmals auf andere Märkte und Assetklassen in einer Kettenreaktion. Zum Beispiel verursachte der US-Immobilienmarkt-Crash eine globale Rezession und eine Schuldenkrise, weil umfangreiche Bestände an US-Subprime-Papieren nicht nur von US-Banken, sondern auch von europäischen und anderen Finanzinstituten gehalten wurden. Ein weiteres Beispiel für solche Ripple-Effekte sind die nachteiligen Auswirkungen des Chinas Börsencrash, sowie der Zusammenbruch der Rohölpreise, auf globale Aktien von August 2015 bis Januar 2016. Unsicherheit. Algorithmische HFT ist ein bedeutender Beitrag zu einer übertriebenen Marktvolatilität, die die Unsicherheit der Anleger kurzfristig ankurbeln und das Vertrauen der Verbraucher langfristig beeinflussen kann. Wenn ein Markt plötzlich zusammenbricht, überlassen die Anleger sich die Gründe für einen solchen dramatischen Schritt. Während der Nachrichtenvakuum, das oft zu solchen Zeiten besteht, werden große Händler (einschließlich HFT-Firmen) ihre Handelspositionen senken, um das Risiko zurückzuzögern, wodurch mehr Druck auf die Märkte ausgeübt wird. Wenn die Märkte niedriger werden, werden mehr Stop-Verluste aktiviert, und diese negative Rückkopplungsschleife erzeugt eine Abwärtsspirale. Wenn sich eine Baisse aufgrund einer derartigen Aktivität entwickelt, wird das Vertrauen der Verbraucher durch die Erosion des Aktienmarktes und die rezessiven Signale, die von einer großen Marktschmelze ausgehen, erschüttert. Sonstige Risiken algorithmischer HFT-Algorithmen. Die schillernde Geschwindigkeit, bei der die meisten algorithmischen HFT-Handel stattfindet, bedeutet, dass ein fehlerhafter oder fehlerhafter Algorithmus Millionen von Verlusten in sehr kurzer Zeit aufbrauchen kann. Ein berüchtigtes Beispiel für den Schaden, den ein fehlerhafter Algorithmus verursachen kann, ist der von Knight Capital, einem Marktmacher, der 440 Millionen in einer 45-minütigen Periode am 1. August 2012 verloren hat. Ein neuer Handelsalgorithmus bei Knight machte Millionen von Fehlern 150 Aktien, kaufen sie an der höheren fragen Preis und sofort verkaufen sie zum niedrigeren Geldkurs. (Beachten Sie, dass Market Maker Aktien zum Kaufpreis von Anlegern kaufen und zum Angebotspreis verkaufen, wobei der Spread ihr Handelsergebnis ist. Lesen Sie weiter: Die Grundlagen der Bid-Ask Spread). Leider war die Hyper-Effizienz der algorithmischen HFT - bei der Algorithmen die Märkte ständig auf diese Art von Preisdiskrepanzen überwachen -, dass rivalisierende Händler eindrangen und das Ritter-Dilemma nutzten, während Knight-Mitarbeiter verzweifelt versuchten, die Ursache des Problems zu isolieren. Durch die Zeit, die sie taten, war Knight in der Nähe von Konkurs gedrückt worden, was zu seiner eventuellen Übernahme durch Getco LLC führte. Riesige Investorenverluste. Volatilitätsschwankungen, die durch algorithmische HFT verschlechtert werden, können Investoren mit riesigen Verlusten satteln. Viele Anleger platzieren routinemäßig Stop-Loss-Aufträge auf ihre Lagerbestände auf Ebenen, die 5 weg von den aktuellen Börsenkursen sind. Wenn die Märkte ohne ersichtlichen Grund (oder sogar aus einem sehr guten Grund) abfallen, würden diese Stop-Verluste ausgelöst. Um eine Beleidigung der Verletzung hinzuzufügen, würden die Anleger, wenn sich die Aktien kurzfristig in kurzer Zeit erholen würden, unnötig Handelsverluste erleiden und ihre Beteiligungen verloren haben. Während einige Trades wurden rückgängig gemacht oder storniert bei ungewöhnlichen Kämpfe der Marktvolatilität wie der Flash Crash und der Ritter Fiasko, waren die meisten Trades nicht. Zum Beispiel waren die meisten der fast zwei Milliarden Aktien, die während der Flash Crash gehandelt wurden zu Preisen innerhalb von 10 ihrer 2:40 PM schließen (die Zeit, wenn der Flash Crash begann am 6. Mai 2010), und diese Berufe stand. Nur etwa 20.000 Trades mit insgesamt 5,5 Millionen Aktien, die zu Preisen über 60 weg von ihrem 2:40 PM-Preis durchgeführt wurden, wurden anschließend annulliert. So ein Investor mit einem 500.000 Aktien Portfolio von US-Blue-Chips, die 5 Stop-Verluste auf ihre Positionen während der Flash Crash würde höchstwahrscheinlich 25.000 sein. Am 1. August 2012 stornierte die NYSE Trades in sechs Aktien, die auftraten, als der Knight-Algorithmus Amok laufen ließ, weil sie zu Preisen 30 über oder unter dem Tage-Eröffnungskurs ausgeführt wurden. Die NYSEs Clearly Erroneous Execution-Regel gibt die numerischen Richtlinien für die Überprüfung solcher Trades an. (Siehe: Die Gefahren des Programmhandels). Verlust des Vertrauens in die Marktintegrität. Investoren Handel auf den Finanzmärkten, weil sie voller Glauben und Vertrauen in ihre Integrität. Jedoch könnten wiederholte Episoden der ungewöhnlichen Marktvolatilität wie der Blitz-Unfall dieses Vertrauen erschüttern und einige konservative Investoren führen, die Märkte total aufzugeben. Im Mai 2012 hatte Facebooks IPO zahlreiche technologische Probleme und verzögerte Bestätigungen, während am 22. August 2013 Nasdaq den Handel für drei Stunden wegen eines Problems mit seiner Software aufhörte. Im April 2014 mussten nahezu 20.000 fehlerhafte Geschäfte nach einer Computerstörung bei IntercontinentalExchange Groups zwei US-Optionsbörsen annulliert werden. Ein weiterer großer Blow-up wie die Flash-Crash könnte stark schütteln Investoren Vertrauen in die Integrität der Märkte. Maßnahmen zur Bekämpfung von HFT-Risiken Mit dem Flash Crash und Knight Handel Knightmare Hervorhebung der Risiken der algorithmischen HFT, haben Austausch und Regulierungsbehörden Schutzmaßnahmen. Im Jahr 2014 führte die Nasdaq OMX Group einen Kill-Switch für ihre Mitgliedsunternehmen ein, die den Handel abschneiden würden, sobald ein voreingestelltes Risikopotenzial überschritten wird. Während viele HFT-Unternehmen bereits Kill-Switches haben, die unter bestimmten Umständen alle Handelsaktivitäten stoppen können, bietet der Nasdaq-Switch ein zusätzliches Maß an Sicherheit, um Schurkenalgorithmen entgegenzuwirken. Circuit-Breaker wurden nach Black Monday im Oktober 1987 eingeführt, und werden verwendet, um Markt-Panik zu unterdrücken, wenn theres eine riesige Sell-off. Die SEC genehmigt überarbeitete Regeln im Jahr 2012, dass Leistungsschalter zu treten, wenn die SampP 500 Index taumelt 7 (von der vorherigen Tage Schließung Ebene) vor 3:25 PM EST, die Markt-Trading für 15 Minuten stoppen würde. Ein 13-Sprung vor 15:25 Uhr würde einen weiteren 15-minütigen Stopp auf dem gesamten Markt auslösen, während ein 20-Tauchgang den Aktienmarkt für den Rest des Tages schließen würde. Im November 2014 hat die Commodity Futures Trading Commission Vorschriften für Unternehmen vorgeschlagen, die algorithmischen Handel mit Derivaten anwenden. Diese Regelungen würden es erforderlich machen, dass diese Unternehmen Risikokontrollen vor dem Handel durchführen, während eine umstrittene Bestimmung verlangt, dass sie den Quellcode ihrer Programme der Regierung auf Verlangen zur Verfügung stellen. Die Bottom Line Algorithmic HFT hat eine Reihe von Risiken, von denen die größte das Potenzial zur Verstärkung des systemischen Risikos ist. Die Neigung zur Intensivierung der Marktvolatilität kann auf andere Märkte rascheln und die Unsicherheit der Anleger stören. HFT-Hochfrequenz-Handel (HFT) ist eine Programm-Handelsplattform, die leistungsstarke Computer verwendet, um eine Transaktionsanalyse zu erledigen. High-Frequency Trading - Große Anzahl von Aufträgen bei sehr schnellen Geschwindigkeiten. Es verwendet komplexe Algorithmen, um mehrere Märkte zu analysieren und Aufträge basierend auf Marktbedingungen auszuführen. Typischerweise sind die Händler mit den schnellsten Ausführungsgeschwindigkeiten rentabler als Händler mit langsameren Ausführungsgeschwindigkeiten. BREAKING DOWN Hochfrequenz-Handel - Hochfrequenz-Handel wurde beliebt, wenn der Austausch begann, Anreize für Unternehmen bieten, um Liquidität auf den Markt zu bringen. Zum Beispiel hat die New York Stock Exchange (NYSE) eine Gruppe von Liquiditätsanbietern namens Supplemental Liquidity Providers (SLPs), die versucht, Wettbewerb und Liquidität für bestehende Angebote an der Börse hinzuzufügen. Als Anreiz für Unternehmen zahlt die NYSE eine Gebühr oder einen Rabatt für die Bereitstellung dieser Liquidität. Im Juli 2016 betrug der durchschnittliche SLP-Rabatt 0,0019 für NYSE - und NYSE MKT-notierte Wertpapiere an der NYSE. Mit Millionen von Transaktionen pro Tag, ergibt sich eine große Menge von Gewinnen. Die SLP wurde nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 eingeführt, als die Liquidität ein großes Anliegen für Investoren war. Vorteile von HFT Der Hauptvorteil von HFT ist es hat eine verbesserte Marktliquidität und entfernte Bid-Ask-Spreads, die zuvor zu klein gewesen wäre. Dies wurde durch Hinzufügen von Gebühren auf HFT getestet, und als Ergebnis stiegen die Geld-Brief-Spreads. Eine Studie beurteilte, wie sich kanadische Bid-Ask-Spreads änderten, als die Regierung Gebühren auf HFT einführte, und es wurde festgestellt, dass Bid-Ask-Spreads um 9 angestiegen sind. Critiques of HFT HFT ist umstritten und wurde mit einigen harten Kritik erfüllt. Es hat eine große Menge von Broker-Händler ersetzt und verwendet mathematische Modelle und Algorithmen, um Entscheidungen zu treffen, wobei menschliche Entscheidung und Interaktion aus der Gleichung. Entscheidungen geschehen in Millisekunden, und dies könnte zu großen Marktbewegungen ohne Grund führen. Als Beispiel verzeichnete der Dow Jones Industrial Average (DJIA) am 6. Mai 2010 seinen größten Intraday-Point-Rückgang, sank in nur 20 Minuten auf 1.000 Punkte und fiel in nur 20 Minuten, bevor er wieder anstieg. Eine Regierungsuntersuchung tadelte eine massive Ordnung, die einen Ausverkauf für den Absturz auslöste. Eine zusätzliche Kritik der HFT ist es ermöglicht es großen Unternehmen auf Kosten der kleinen Jungs oder der institutionellen und privaten Investoren profitieren. Eine weitere große Beschwerde über HFT ist die Liquidität von HFT ist Ghost Liquidität, was bedeutet, es bietet Liquidität, die dem Markt zur Verfügung steht eine Sekunde und gegangen die nächste und verhindert, dass Händler von tatsächlich in der Lage, diese Liquidität handeln.